1) 公司是以液压技术探讨研究及液压产品业务为主的制造型企业,于2017年上交所上市,基本的产品包括液压破拆属具和液压件等产品。
2) 公司2018年1季度营业收入2.17亿元,同比增长55.9%;实现归母净利润0.51亿元,同比增长66.7%。公司2017年全年实现盈利收入6.41亿元,同比增长60.3%;归母净利润达1.40亿元,同比增长75.9%。公司业绩的增长业绩主要由公司募投项目逐步实施,产能扩大,大型破碎锤及液压件销售增加所致。
3) 公司产品毛利率有望继续稳步提升:公司的综合毛利率由2014年的36。28%稳步提升至2018年一季度的44.86%。随着破碎锤销售转向高的附加价值产品,以及液压件的逐步量产,毛利率有望继续稳步提高。
1) 公司设立之初基本的产品为液压破碎锤,经过多年研发,公司掌握了液压破碎锤的全套生产技术和工艺。产品有着非常明显的核心技术及性价比优势。
2) 公司主动将产能倾向产品附加值较高的重型破碎锤产品,同时上调重型破碎锤价格,其收入占比不断上升。
3) 挖掘机增长引发破碎锤需求量开始上涨,配锤率提升空间较大:液压破碎锤市场发展受挖掘机械行业影响较大,未来挖掘机市场将呈震荡增长态势。同时目前我国挖掘机配锤率为18%左右,与发达国家挖掘机配锤率35%仍有较大的发展空间。
1) 国内液压件行业发展迅速,高端液压件产品仍依赖进口:我国液压件行业工业总产值由2006年的161亿元增长至2014年的488亿元,年复合增长率达到14.87%。现状是低端液压件过剩,高端液压件依赖进口。
2) 公司高端液压件以维修后市场起家,逐步进入主机厂配套体系:公司目前生产的液压件主要为液压泵、马达(行走马达、回转马达)等。未来随着液压件产品生产能力的慢慢地提高,公司将通过批量生产全系列液压件产品与主机制造企业展开合作,出售的收益有望稳步提高。
截止2017年上半年,液压件生产技术改造及扩产建设项目已投入募集资金5146.28万元,占计划投资额的85.77%;液压破拆属具及液压件建设项目已投入募集资金9716.81万元,占计划投资额的52.16%。随着募投项目顺利实施,产能进一步释放,高端液压件逐步提高。
业绩预测:公司破碎锤产品营销售卖有望平稳增长,液压件产品销量迅速增加。我们预计2018-2020年营收可达10.74、15.47、18.90亿元;实现净利润2.43、3.53、4.37亿元,同比增长74%、45%、24%。
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